回头看才知那是转折点

最近美国半导体行业大涨，手上几个账户纷纷回血不少，让我又有勇气回顾历史业绩了。

整理发现毕业6年来，大概靠此赚了30万人民币。相比其他人早几年买入房地产获得的收益，实在是微不足道，而且过于费神费力。若考虑到大部分收益来自于美股，而标普500过去5年涨幅接近100%，人民币贬值13%，这业绩更是不值一晒。

相比于房地产，投资股票最大的劣势是初始资金。据我所知，一个新手，在开始投资的三年内，最高时期本金超过30万人民币的寥寥无几。即使连续三年获得20%的收益，总共收益不过 30 * 72% = 21万人民币。考虑过去五六年都是大起大落的行情，大部分人做不到这个成绩。如果是只投资中国A股，不亏损已经万幸。

而房地产投资自带杠杠，且初始本金极高。一个刚毕业的城市中产，毕业三年后，很可能就会通过各种渠道拿到50万以上首付款买房。如果是在2017年之前购买中国房地产，一年20%以上的涨幅，扣除5%的利息，五年获利将近百万。

过去二十年，一二线城市人口，均靠此获取大量账面财富。但是这个模式大概率无法继续下去了。

一二线城市的房产，保守估算总价300万至少。目前银行利率4%以上，加上中介费，税费，各种交易费用5%，即要求每年至少涨价5%，才能在五年后卖出不亏损，即卖出价格为382万。在当前的经济预期下，除非五年后人民币大幅贬值，否则无法卖出这个价格。

地产的话题太大，只能模糊做个预测。

我的观点是为了不让银行资产负债表破产，房屋名义价格必定不会下降超过30%。为了维持住银行资产负债表，接下来的做法只有两个：

• 降息
• 对外币贬值

因此五年后人民币对美元价格应该是1: 8 以上。 在这个背景下，保值的唯一途径只能是投资外国资产，即美股。

去年我抓取S&P500过去40年的记录，发现最长熊市记录是800天（1999-2002），最大跌幅49%（2008），平均熊市时间18个月。所以断定熊市在今年五月份结束。现回头看，熊市已经在2022年12月结束。然而我直到今年3月还以为尚未走出熊市，实在是后知后觉。

现在看起来美国股市比预料的强大太多。虽然银行连续暴雷才刚刚过去，但是AI，半导体，加上最近的VR，新的技术潮流又开始了。这不过这次走出熊市都是靠超大市值公司，中小型企业大部分还在泥潭里打转。这也是许多人还发现自己尚未盈利的原因。

从数据上看，本次熊市的时间居然不到300天。有另外一派观点认为，S&P500也失真了。在我看来，这是美国经济进一步集中和垄断的表现，确实不是好兆头。

希望这次能够抓住机会，不再因为本金不足而扼腕。